全球原油供应周期终结及结构性转折分析
全球原油市场正面临关键转折点，国际能源署（IEA）与石油输出国组织（OPEC）虽对供应调整幅度存在分歧，但共同确认过去三年的持续供应扩张周期已结束。根据IEA最新报告，11月全球原油供应较9月减少150万桶/日，其中欧佩克+成员国贡献80%减量，主要受美国对俄罗斯、委内瑞拉制裁收紧、科威特哈萨克斯坦非计划停产及哈萨克斯坦运输中断影响。
非欧佩克供应端呈现同步调整态势，巴西海上平台突发停产导致该国原油产量下滑，美国页岩油产业则遭遇盈利挑战。美国能源信息署预测2026年WTI均价将降至51.42美元/桶，低于当前多数页岩油公司的盈亏平衡点，迫使本土48州页岩盆地产能下降1%。OPEC数据显示2026年非欧佩克液体燃料产量增速将从2025年的100万桶/日减至60万桶/日。
需求端展现超预期韧性，OPEC预计2025年全球石油需求将增长130万桶/日，2026年进一步增至140万桶/日。印度与中国等新兴市场的工业扩张成为主要驱动力，对原油进口量持续攀升。库存数据显示结构性分化，IEA报告显示10月经合组织商业原油库存达阶段性高点，虽较去年同期增长但较5年均值仍减少12%。
期货市场呈现供应紧张信号，布伦特与阿曼原油长期维持现货溢价结构。隐性库存风险值得关注，8月底以来在途原油量激增2.13亿桶，其中中东欧佩克+成员国出口量上升构成潜在压力。交易策略需重点跟踪欧佩克+减产执行度、美国页岩油钻机数及完井数据、地缘政治导致的运输中断风险。
市场参与者应同步监测印度等新兴市场进口动态、经合组织成品油消费趋势及炼厂开工率变化。美元指数与油价的负相关性近期出现异动，同向波动或预示供需失衡加剧，类似2015年市场调整情形。WTI与布伦特原油价格或将在55-70美元/桶区间震荡，投资者需通过高频指标捕捉边际变化。
